Schattenbanken: Welche Gefahr von ihnen ausgeht

"Sie stellen die Frage, die mich nachts wach hält", sagt Kristalina Georgiewa, Direktorin des Internationalen Währungsfonds (IWF), auf die Reporterfrage nach den Risiken der Schattenbanken. Auf der Jahrestagung von IWF und Weltbank in Washington warnt sie: Die Probleme unregulierter Schattenbanken könnten das gesamte Finanzsystem ins Wanken bringen. Wie groß ist die Gefahr?

Schattenbanken, auch Nicht-Banken genannt, gewannen nach der Finanzkrise 2008 an Bedeutung. Damals verschärften Staaten weltweit die Regeln für Banken, um erneute Rettungsaktionen mit Steuergeldern zu verhindern. Seither vergeben Schattenbanken außerhalb des regulierten Bankensektors immer mehr Kredite. Das macht Volkswirtschaften unabhängiger von klassischen Banken - birgt aber neue Risiken.

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Sascha Steffen, Professor an der Frankfurt School of Finance & Management, erforscht die Folgen des wachsenden Schattenbankensektors. Er erklärt:

Zu ihnen zählen Fonds, Private Credit, Private Equity, Anleihen, Asset Manager und FinTechs. Der US-Konzern Blackrock, mit einem Anlagevolumen von knapp 13,5 Billionen US-Dollar, gilt als größte Schattenbank der Welt und ist an den meisten Dax-Konzernen beteiligt. Schattenbanken sind mächtig, fallen aber nicht unter die Bankenregulierung.

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Schattenbanken hätten auch positive Seiten, betont Steffen. Sie schlössen Lücken, die traditionelle Banken hinterlassen, weil Banken an strengere Regulierung für Kreditvergaben gebunden sind. Besonders in der Startup-Finanzierung spielen Schattenbanken eine wichtige Rolle. "Schattenbanken tragen wesentlich zur Finanzierung der Transformation in der Zukunft bei", sagt der Experte.

Gefährlich sei die Vernetzung: Schattenbanken übernehmen laut dem Experten nicht nur Aufgaben der Finanzierung von Unternehmen, sondern finanzieren auch die Banken an sich. Eine unheilvolle Allianz, wie Steffen in seiner Forschung herausgefunden hat:

Hinzu kommt: Schattenbanken unterliegen keiner Regulierung, und es gibt nur wenige Informationen über sie. "Regulierer wissen schlicht zu wenig, um Risiken im Finanzsystem zu reduzieren", warnt Steffen.

Der Zusammenbruch der US-Unternehmen First Brands und Tricolor hat die Risiken privater Kredite durch Schattenbanken ins Rampenlicht gerückt. Die Pleiten führten zu hohen Verlusten bei traditionellen Banken.

First Brands und Tricolor waren stark von Schattenbanken mit Krediten finanziert. Die Schattenbanken verkauften die Firmenkredite jedoch als verzinste Wertpapiere an klassische Banken. So schlummerte das Kreditrisiko in den Bilanzen.

Als die Kredite ausfielen mussten dreistellige Millionenbeträge in den Bilanzen klassischer Banken abgeschrieben werden. Eine Kettenreaktion im Bankenmarkt blieb aus - noch. Der britische Zentralbank-Chef äußerte nach den US-Pleiten, dass es "Parallelen zu den frühen Phasen der globalen Finanzkrise gebe" und dass die britische Zentralbank plane, einen "Stresstest" mit der Branche durchzuführen.

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In der Finanzkrise 2008 führten Kreditausfälle zu einem globalen Crash. Auch damals waren Kredite als Wertpapiere an klassische Banken verkauft worden, die dann wertlos wurden.

Der Finanzstabilitätsbericht der Bundesbank 2024 zeigt: Rund 40 Prozent der Kredite an Unternehmen und Haushalte im Euroraum stammen von Akteuren außerhalb des klassischen Bankensektors - Tendenz steigend. In Deutschland halten Schattenbanken laut BaFin etwa 40 Prozent der Vermögenswerte im Finanzsystem.

Steffen warnt: "Meine Forschung zeigt, dass Firmen, die verstärkt durch Schattenbanken finanziert werden, mehr Kreditlinien bei Banken nutzen und so Risiken auf diese übertragen." Ironischerweise befeuere der Aufstieg der Nicht-Banken Forderungen nach einer Lockerung der Bankregulierung: Banken beklagen Wettbewerbsnachteile gegenüber unregulierten Rivalen.

Schattenbanken unterstehen nicht der Zentralbank und können daher in der Krise nicht auf ihre Hilfe zählen. Genau das macht die engere Verflechtung von regulierten Banken und Schattenbanken so riskant.

Dennis Berger ist Redakteur im Team Wirtschaft und Finanzen.